워런버핏의 세기적 내기와  2018년의 희망.

'10년 수익률 내기'에서 버핏이 찍은 인덱스펀드가 헤지펀드 압도

(서울=연합뉴스) 김보경 기자 = 미국 억만장자 투자가 워런 버핏 버크셔 해서웨이 회장이 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수의 선전에 힘입어 헤지펀드와의 '세기의 대결'에서 압승했다.

버핏의 승리에 따라 그가 후원하던 자선단체가 222만 달러(24억원)의 상금을 거머쥐게 됐다고 미국 월스트리트저널(WSJ) 등이 1일(현지시간) 보도했다.

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http://www.yonhapnews.co.kr/economy/2018/01/01/0301000000AKR20180101018651009.HTML

1. 내기의 시작

워런버핏은 지난 2007년 뉴욕 헤지펀드 운용사인 프로테제 파트너스와 향후 10년간 인덱스 펀드와 헤지펀드 중 어느 것이 더 많은 이익을 낼지를 두고 내기를 걸었다.

양측은 내기 판돈으로 각각 32만(약 3억원) 달러를 걸고, 이를 미국 국채에 투자하기로 합의했다. 또 10년 후 원리금을 합해 100만 달러로 불어날 상금을 승자가 지정한 자선단체에 기부하기로 했다.

워런버핏은 뱅가드가 운용하는 S&P 500 인덱스펀드에, 프로테제는 잘 고른 헤지펀드 5개에 분산 투자했다.

워런버핏은 일반 투자자가 가장 쉽게 투자할 수 있는 대형주 주가지수를 추종하는 인덱스 펀드를 골랐다. 여기에는 헤지펀드의 수수료가 비싸다고 말해왔던 워런버핏에게는 펀드 운용 수수료가 가장 싸다는 장점도 있었다. 무엇보다 기업이나 주식투자를 잘 알지 못하는 큰 어려움이나 기업 선택의 고민이 없이 투자할 수 있는 보편적인 투자 수단을 고른 것이다.

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이에 반해 내기의 상대편인 헤지펀드는 워런버핏을 이길 수 있는 요인이 있다고 보았다. 이 내기를 시작한 2007년 말 당시는 미국이 물가 및 부동산 가격 상승과 싸우는 시기였고, 한편으로는 서브프라임 모기지가 붕괴되는 시기로 시장은 2003년 이후5년간의 대세 상승이 마무리되고 하락 전환이 쉬운 시기였다.

따라서 헤지펀드 운용자는 시장이 하락할 것으로 보고 하락을 헤지하는 헤지펀드가 반드시 이길 것이라고 생각을 했던 듯 하다.

일반이 주식투자를 기피하는 이유 중 하나는 1997년 외환위기나 2008년 세계 금융위기 같은 예기치 못한 위기가 왔을 때 원금의 손실에 대한 염려이다. 위기가 오면 주가가 하락하는데 그 위기를 예측할 수 없으니 주식 투자가 엄두가 나지 않는 것이다.

2. 금융위기와 인덱스 펀드의 반토막 하락

2008년 1월 2일 내기가 시작된 이후 세계의 경제는 17년 주기의 세계 부동산 경기의 상승 국면이 끝나고 하강국면이 시작되어 서브프라임 모기지의 위기로 번지며 주가가 하락했다.

2007년부터 2008년에 걸쳐 이어진 라니냐 이상 기후는 에너지 가격을 포함한 곡물 가격의 급등을 초래하여 인플레이션이 강해지면서 세계 각국 특히 중국이 급격한 긴축으로 세계 경제의 경착륙과 중국 공정자산 투자 경착륙에 따른 원자재 가격 급락 서브프라임 모기지와 원자재 가격 급락 국면에서 리만 브라더스의 파산 등 세계 금융 시스템이 위협받는 세계적 금융위기로 치달았다.

이런 일련의 위기 사태를 겪으며 2008년 1월 2일 1447로 시작했던 s&p500 대형주 지수는 2009년 2월 28일 735로 50%가 하락하였다. 내기 출발 이후 14개월 만에 가격의 50% 이상 하락이 나타난 것이다. 실제 주식 투자를 기피하는 투자자들이 우려하는 사태가 현실화된 것이다.

어쩌면 헤지펀드로 내기를 했던 헤지펀드 운용자 프로테제 파트너스는 이런 일련의 사태를 미리 예상하고 있었는지 모른다. 그리고 그의 예상대로 시장이 하락하였고, 하락을 헤지했을 것으로 보이는 헤지펀드는 주가지수 하락에 그대로 노출되는 인덱스 펀드를 선택한 워런버핏보다 훨씬 앞서갔을 것이다.

3. 위기의 극복과 인덱스 펀드의 추격

그러나 이런 수십년 만의 선진국 위기를 동반하며 하락한 주가는 2009년 3월을 기점으로 상승으로 돌아서 그 후 상승이 이어졌고, 이후의 상승에서 인덱스 펀드는 2008년 금융위기의 하락을 만회하고 높은 수익을 준 반면 2008년 하락을 헤지하여 상대적으로 위험을 피했던 헤지펀드는 내기를 시작한 지 10년 후 인덱스 펀드에 압도적으로 뒤쳐진 결과를 보여준다.

이렇게 2008년 1월 1일 시작된 세기의 대결은 지난해 뉴욕 증시의 마지막 거래일이었던 지난달 29일 버핏의 압승으로 마무리됐다.   버핏의 인덱스펀드는 2017년 말까지 연평균 7.1%에 달하는 높은 수익을 낸 데 반해 프로테제의 헤지펀드 수익률은 2.2%에 그쳤기 때문이다.

실제 뱅가드의 대형주 500종목 펀드인 VFINX의 가격을 보면 2008년 108.89$였던 가격은 2008년 금융위기와 함께 52.46$로 50%가 넘는 하락을 보였다. 그러나 이후 2017년 말까지 연평균 16.75%의 상승이 이어지며 246.82$로 올라 126.7%의 수익을 주고 있다.

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4. 기업과 주식 투자와 금융을 모르는 사람에게 노후 자금을 증식할 대안.

비록 주가가 2008년 반토막으로 하락한 후 회복되었지만 10년간의 연평균 복리 상승률은 8.52%로 동기간 물가 상승률을 월등히 초과했다. 만이 2008년 금융위기를 피해서 2009년 3월 저점에서 투자를 시작했다면 이후의 주가 상승률은 연 16.75%라는 높은 상승률을 보여 준다.

이 내기의 결과는 수십년 만에 경험하게 되는 금융위기의 주가 하락도 충분히 장기 보유하는 투자자에게 위험이 되지 않음을 명확히 알려주고 있다. 즉, 외환위기나 금융위기를 염려할 필요가 없으며 혹여 그런 기회가 되어 주가가 하락하면 오히려 투자를 더 늘릴 때라는 것을 알려준다. 

따라서, 기업도 모르고 금융시장도 잘 모르는 일반이라도 종합주가지수를 추종하는 인덱스 펀드에 투자를 하면 설령 투자 기간 동안 금융위기나 외환위기를 겪더라도 결국은 회복되어 수익이 되며 그 결과는 물가 상승률을 크게 넘어선다는 것을 증명해 주고 있다.

사실 우리가 노후 은퇴 자금처럼 장기간 보관해야 하는 자금에서 예기치 못한 위험은 물가상승이다. 연간 물가상승률은 크지 않지만, 이런 상승이 수십년 장기로 이어지다 보면 미처 예상하지 못한 수준으로 물가가 오르게 되고 예금이나 연금으로 보유한 자금은 액면 금액은 늘지 모르지만 구매력은 빠르게 감소한다.

이런 피할 수 없는 어려움에 대해 워런버핏의 내기는 인덱스 펀드에 넣어두면 설령 금융위기를 겪더라도 결국은 물가 상승률을 훨씬 초과하는 상승률로 구매력을 포함한 자금의 증식이 가능하다는 것을 알려준다.

5. 워런버핏의 인덱스 펀드가 최선의 대안이었을까?

워런버핏이 인덱스 펀드를 선택한 것은 기업과 경제, 금융시장을 잘 모르는 일반의 입장에서 투자를 가정한 것이다.

만일 기업을 좀더 알았다면 세계적인 경쟁력을 가지고 과거 성장률이 높고, 또 기업환경이나 경쟁력 경영자의 능력면에서 앞으로도 고성장이 기대되는 기업에 투자를 하고 매분기 성장과 실적을 관리하며 투자를 할 것이다. 이런 경우라면 투자 수익은 인덱스 펀드보다 높을 수 있다.

전세계에 커피와 함께 커뮤니케이션과 정보 공간을 제공하는 스타벅스나, 전세계의 햄버거 식문화를 확대해가는 맥도널드, 아니면 바이오 펀드나 소비재 펀드를 고른다고 해도 인덱스펀드보다 높은 상승이 나온다.

만일 세계적인 경쟁력으로 높은 성장률을 유지하는 세계적 시장 지배력을 갖는 기업 중 성장률이 빠른 기업을 골랐다면 애플이나 아마존 같은 기업을 골라 보유했을 수 있었을 것이다.  만일 비즈니스를 알고, 기업의 경쟁력을 감별하며, 산업의 업황과 기업의 성장에 대해 안다면 워런버핏이 일반을 대신하여 고른 후 내기를 했던 대형주 인덱스 펀드보다 훨씬 나은 대안은 얼마든지 많다. 

그러나 워런버핏은 기업과 경제, 금융시장과 주식투자를 잘 모르는 일반이 안전하게 투자할 수 있는 수단으로 인덱스 펀드를 골라, 헤지펀드와 내기를 한 것이다.

이 결과로 결국 일반이 단순히 종합주가지수를 추종하는 인덱스 펀드에 투자를 하는 것만으로, 헤지펀드와 같이 기업과 시장과 투자 기법을 잘 아는 전문가가 투자를 하는 것보다 장기적인 성과 면에서 나은 결과를 얻을 수 있다는 것을 입증한 것이다.

8. 안정적인 채권의 수익과 주식 투자의 수익.

이 내기의 판돈은 원래 32만 달러씩 64만 달러를 채권에 투자를 하여 이자를 받음으로써 10년 후 100만 달러를 만들기로 하였다. 일반이 자금을 모으는 것처럼 고정된 이자로 계획된 기간을 운용하여 소정의 자금을 만들기로 한 것이다. 여기에는 경기가 위축되거나 위기가 와도 채권이 안전하다는 전제가 깔려 있다.

실제 이렇게 투자한 자금은 금융위기를 겪으면서 금리가 하락하자 채권가격이 올라 더 이상 높은 채권 수익을 기대하기 어렵게 되자, 2012년 워런버핏이 경영하는 투자회사인 버크셔해서웨이 B주로 바꾸어 투자를 하게 된다.

앞서 버핏과 프로테제는 미국 금리 하락으로 국채 가격이 예상보다 빨리 상승하자 지난 2012년 말 내기 판돈을 버크셔 B주 1만1천200주에 대신 투자하기로 합의했다. 이후 버크셔 주가가 121% 급등하는 고공행진을 하자 상금도 기존 예상보다 2배가 넘는 222만 달러까지 불어난 상태다.

이 결과 이 내기의 64만 달러의 원금은 당초 이자율을 감안하여 연평균 4.56% 확정 수익인 56%이익의  100만 달러가 목표였지만, 2017년말 현재 222만 달러로 늘어 당초의 금액보다 더 두 배 이상 많다. 즉, 채권으로 운용하는 금액보다 주식으로 운용하는 금액이 더 높게 나타남을 보여준다. 우리는 막연히 이자율이 확정되어 있다는 것만으로 예금과 채권 같은 결과가 확정적인 투자를 선호하지만 이 역시 믿음직한 주식을 골라 분산 편입하는 것이 나은 결과라는 것을 반증한다.

결국 투자 결과를 통해 승부를 겨뤘지만 투자로 건 양측의 내기 금액 64만 달러가 222만 달러로 증식됨으로써 원금의 246.8%의 수익을 남겨 10년 평균 13.24%의 수익률을 기록했다. 이 결과는 이긴 워런버핏의 인덱스 펀드수익률보다 월등히 높은 것이었다. 

(워런버핏의 선택은 주식을 전혀 모르는 일반을 전제하여 인덱스 펀드를 골라 승부했지만, 위기를 채권으로 위험을 피하고 주식으로 바꾼 후 실제 워런버핏이 운용하는 버크셔해서웨이 주가는 그보다 높은 성과를 낸 것이라 할 수 있다.)

9. 내기의 결과로부터 미래의 희망을 얻은 사람들

버핏의 승리에 따라 그가 10년 전 상금을 넘겨줄 것이라고 약속했던 자선단체 '걸스 오브 오마하'(Girls Inc. of Omaha)'가 함박웃음을 짓고 있다고 WSJ는 전했다.  '걸스'는 6∼18세 여자 청소년들에게 교육과 재활 프로그램을 운영하는 비영리단체다.

WSJ는 "버핏과 헤지펀드의 10년 내기의 진정한 승자는 '걸스 오브 오마하'다"라며 "버핏의 조언에 따라 이 자선단체도 위탁양육 연령이 넘어선 소녀들에게 임시 주택을 제공하는 새로운 투자 프로젝트를 진행할 계획이다"라고 전했다.

이 내기의 상금은 워런버핏이 지정한 자선단체 “걸스 오브 오마하”에 제공된다. 이 단체는 6세에서 18세에 이르는 여자 청소년에게 교육과 재활 프로그램을 운영하는 단체라 한다.

이 단체는 이 내기의 결과를 보고 깨닫게 되어, 소녀들이 16세를 넘으면 그들에게 임시 주택을 제공하기 위해 그 스스로 인덱스펀드를 이용하는 투자를 하게 되었다는 것이다.  

처음에는 주식으로 미래를 위한 준비를 한다는 것이 너무 위험스럽고, 자신이 너무 모르기 때문에 엄두를 내지 못하지만 워런버핏이 주식 투자를 잘 모르는 사람이 투자할 수 있는 인덱스 펀드가 헤지펀드 보다 더 나은 결과를 주게 됨에 따라 워런버핏을 믿고, 기업이나 주식투자를 잘 모른다는 불안감을 벗고, 또, 주식이 위험하다는 고정 관념을 벗어 버리고 그 스스로 인덱스 펀드에 운용함으로써 미래를 준비하는 계획을 세운 것이다.

이것은 단지 “걸스 오브 오마하”에 한정된 것이 아니다. 워런버핏의 내기의 승리는 아직도 주식이 위험하다는 고정 관점을 가지고 주식을 기피하며, 그 스스로 기업도 모르고 경제도 모르고, 금융시장과 주식투자 방법을 몰라 투자를 하지 못한다는 전세계의 투자 맹인들, 바로 우리들에게 새로운 희망의 빛을 던진 것이라 하겠다. 

쥬라기 2018년 장세 전망 강의 : 아듀 2017 정유년 웰컴 2018 무술년 (방송강의)

방송일시 2017:12:31 10~11:30
2017년 장세 해설과 2018년 이후 장세 전망 

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모바일로 보는 법.(유투브 동영상 강의)

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