중국의 지급준비율 1.0% 인하와 그 배경

어제 오후 중국 인민은행은 지급준비율을 1% 인하하였다.  3월 경제성장률을 비롯한 경기지표가 확인된 이후 곧바로 지준율을 올려 위축되는 경기에 대해 대응하고 있다.  16년 동안 인민은행을 이끌어 온 저우샤오촨 인민은행장이 올 3월 20일을 기점으로 이강 인민은행장으로 교체되고 난 후 첫 통화정책이다.

中 인민은행 지준율 1% 포인트 인하

중국 인민은행이 은행들의 지급준비율 1%포인트 인하하면서 시장에 2,000억 달러 규모의 유동성을 공급한다. 

17일(현지시간) 월스트리트저널(WSJ)은 인민은행이 현행 15~17%인 상업 및 외국 은행의 지급준비율을 오는 25일부터 1%포인트 인하한다고 보도했다. 

인민은행은 성명을 통해 “지급준비율 인하는 은행들의 비용 절감을 돕고 소기업들이 대출을 받는 것을 쉽도록 할 것”이라면서 “중앙은행은 통화정책과 관련해 중립 입장을 이어갈 것”이라고 말했다.

출처 : http://www.sedaily.com/NewsView/1RYAK23XGU

이렇게 지급 준비율을 낮춘 이유는 무엇일까?

중국은 2008년 세계 금융위기 후 M1 통화 공급을 40% 이상 증가시키는 통화 팽창정책으로 금융위기를 무사히 넘겼지만, 이후 과잉 발행된 통화 때문에 주택버블 등 문제가 나타나자 2011년부터 통화 긴축을 실시하여 5년간 지속되었다. 

이런 장기간 긴축으로 인해 경기가 위축되고, 고정자산 투자가 감소하며 세계 원자재 가격 급락과 경기 관련산업의 침체로 이어지자 2016년 새로운 5개년 경제개발계획을 앞두고 통화 공급을 늘려 2016년 7월 통화 증가율은 25%가 되었다.

이로 인해 주택가격이 상승하는 등 부작용이 나타나자 통화 공급속도를 점차 늦추어 경기를 조절했다. 그러나 2018년 춘절에 대한 계절적 효과로 통화 공급이 증가한 것으로 나타나자 통화 공급을 과도하게 줄인 것이 통화의 과도한 긴축으로 나타났고, 3월 인민은행장이 교체되는 과정에서 원상 회복되어야 할 통화가 회복되지 않음으로써 3월까지 통화 긴축이 계속되었다. 

이 결과 3월 회복되어야 할 경기가 과도한 위축이 되었고, 상품가격이 하락하면서 금속이나 화학제품, 건설자재의 하락이 나타나 세계 증시는 2월부터 이격 조정을 마친 경기주가 3월 선물 결제일 이후 상승하지 못하고 오히려 조정을 받게 된 듯 하다. 

그러나 4월에는 통화량 공급을 정상화시키는 듯, 중국의 시멘트, 철강, 화학 제품의 시중 가격이 모두 상승으로 돌아서고 있는 가운데, 사태를 파악한 인민은행이 지준율을 인하함으로써 과도한 긴축에 대한 빠른 대응을 한 것으로 보인다.

따라서 중국의 과잉 긴축으로 인해 나타났던 3월 이후의 경기주의 지루한 하락은 중국의 건설 성수기 진입과 함께 인민은행의 통화 공급 정상화 및 지준율 하락으로 상승추세로 전환될 모멘텀을 얻은 듯 하다.