반등을 모색하던 종합주가지수는 이번주 금요일 옵션 만기를 맞는 중국 증시가 하락하면서 동반 조정을 하였다.

세번째의 금요일인 10월 19일은 미국과 유럽(옵션) 그리고 중국 증시(선물)의 만기이다. 만기를 앞둔 중국 상해종합주가지수는 오늘 2.94%의 큰 하락을 나타냈고, 홍콩 시장에 상장된 중국기업 지수(홍콩H지수, HSCEI)는 1% 넘는 하락을 나타내고 있다. 이 역시 파생상품 만기와 관련된 변동으로 이번 주 이후 추세의 변화가 나타나기 쉽다.

올들어 6개월 동안 37조원 가량의 한국 ELS 상품이 몰렸던 홍콩상장 중국기업지수인 HSCEI 지수는 현재 120월(10년) 평균의 위치이다. 연 10% 이상의 명목성장이 이어지는 국가의 지수가 10년 평균에 머무는 것은 과도한 저평가이며 대게 강력한 지지권으로 작용한다.

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한편, 1998년 저점에서 2016년 저점으로 이은 최하단 지지선에 현재 주가가 접해 있다. 기술적으로 대세 채널의 하단으로 장기 상승 반전의 변곡점에 해당한다.

홍콩상장 중국기업지수, 또는 홍콩 H지수는 중요한 매수권이며 지금은 ELS를 편입하든 ETF를 편입하든 좋은 곳이라 판단된다. ELS 보다는 ETF가 유망하며, 중국의 경쟁력이 있는 우량 기업에 직접 분산 투자하는 것이 더 좋다.

상해종합주가지수는 2005년 저점과 2014년 저점을 잇는 대세 추세선의 지지 상승을 기대하였으나, 만기 파생상품 경합이 강해서이거나, 아니면 메이저가 20년 평균을 변곡점으로 하는 전략인 듯 지수가 추가로 하락하였다.

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장기 성장하는 기업의 주가가 20년 평균에 접했다는 것은 적어도 10년에 한번 오는 좋은 저가 매수의 기회가 되었다는 의미를 가지고 있고, 파산이 없는 한 국가의 주가지수가 20년 평균에 접했다는 것은 큰 위기의 저점에 해당하는 좋은 투자 기회임을 의미한다. 참고로 2008년 종합주가지수의 급락은 정확히 20년 평균에서 지지된 후 상승하였다.

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이런 위치에서는 투자 심리가 최악으로 투자를 하는 사람이 드물지만, 이런 곳에서 각 업종의 재무가 우량한 경쟁력 1등 우량주에 투자할 좋은 기회기 되며, 인생을 바꿀 만큼 장기로 큰 수익을 얻을 기회가 된다.

따라서 20년 평균에 접한 중국은 인덱스 펀드에 투자할 절호의 기회이다. 아울러 중국의 우량 대형주에 투자할 좋은 기회로, 각 업종의 1등 경쟁력을 갖고 재무 구조가 건실한 기업을 선별하면 된다. 

주가가 크게 하락한 상태에서는 시장의 상황이 불안해 보이고 실제 경기도 부진한 경우가 많으며, 부실 기업이 파산하는 경우도 발생하므로 시장 전체가 위험하고 위태로워 보이기 쉽고, 그래서 주식을 사지 못하는 경우가 있다.  그러나 이런 상황이 될수록 경쟁력이 약한 기업이 도태되므로 남아 있는 우량 기업에게는 오히려 좋은 성장 기회가 된다.

마치 씨를 뿌려 밀집한 채소를 솎아 내고 소수를 남기면 서로 치어서 자라지 못하던 채소가 큰게 자라듯, 빽빽한 숲에 간벌을 하여 나무를 드문드문 남기면 큰 나무로 자라듯, 기업도 그렇게 크게 마련이다. 위험해 보이는 상황에서 부실기업이 도태되어 우량 기업이 남게 되면 이런 기업이야말로 엄청난 성장을 하는 성장기업이 된다.

이런 원리를 이해하면 불황과 위기가 되어 많은 기업이 도태될 것 같아 위험해 보일수록 투자할 좋은 기회이며, 그 때 투자하는 기업은 기업이 솎아낸 후 남아 있을 만한 재무가 건실하고 경쟁력 1, 2위의 초 우량 기업이어야 한다.  중국은 주가가 하락하면서 여러 면에서 불안하고 위험에 보일 수 있다. 그럴수록 주식을 매수할 절호의 기회이며, 그럴수록 업계 1위 경쟁력을 가진 기업과 인덱스 펀드에 관심을 둘 때이다.

한편, 국내 대형 우량주도 월봉 240월 지수 평균을 그려서 본다면 20년 평균의 절호의 기회에 와 있는 기업이 많다. 10년에 한 번 오는 빈도의 절호의 장기투자의 기회이므로 20년 평균의 의미를 잘 연구해 활용하면 좋다.

이번 주 금요일 옵션 만기를 맞는 유럽 시장이 주초 채널 하단의 저점을 확인 후 상승한 가운데, 선물 만기를 맞는 중국 (홍콩 시장 옵션)이 20년 평균을 반전 포인트로 조정이 이어졌다. 만기 후 이 지수들은 추세 반전이 나타나기 쉬우므로 관련 인덱스 펀드나 업종 펀드에 관심이며 해당국 업종 1위 기업들도 매수에 유망하다.

현재의 주가는 1998년 외환위기 저점이나, 2008년 금융위기 저점에 비교할 수 있는 절호의 우량주 장기 투자의 기회이다.  10년과 20년 평균에 대한 연구,  또는 대세 추세선을 연구하여 이런 기회를 살피는 노력이 필요하다.