나는 언제 하닉을 매도할 것인가?코멘트18

하닉 주주님들, 행복한 추석 명절되시길 빕니다~

질문에 대한 저의 대답 : 적정주가가 되었을 때

적정주가 = 기업 실적과 업황을 고려한 가치와 실제 주가가 합치하는 지점에서의 주가

현재의 주가 : 초절대 저평가구간

저평가의 요인 :

1. 여전히 사이클산업으로서의 인식 :

    - 이런 관점에서 보면, 현재는 업황 고점이고, 조만간 디램가하락과 함께 다운사이클에 접어들 것이란 우려

    - 영업이익율 54%가 유지될 수 없는 비정상적인 영업이익율이란 생각 -> 영업이익율 하락에 대한 우려

    저의 생각)

    -사이클산업으로서의 메모리사업의 종식

     공급쪽에서의 요인 : 디램은 3사 과점체제로 개편 -> 공급조절이 가능해짐

     수요쪽에서의 요인 : 4차산업혁명 -> 메모리 수요처와 수요량의 폭발적인 증가

                                    PC -> 스마트폰 -> 데이터센터 -> 자율주행차 포함 모든 사물

     현재의 수퍼호황의 근본 원인은 수요쪽에서 발생하고 있음.

     수요증가는 멈출 것인가? 답: 택도 없는 생각. 폭발적으로 증가할 것임.

     영업이익율 54%가 비정상적이며, 유지되기 어려운 영업이익율이란 우려는 상식적으로 맞음.

     그러나 상식이 통하지 않는 상황이 발생.

     메모리가격은 수요공급에 따라 결정됨.

     그러나 공급을 늘이는 데 과거보다 더 많은 자본투여가 요구되고, 원래 새로운 생산시설건설을 통한 공급은

    2-3년의 시간이 걸리며, 그간의 미세공정화를 통한 공급증가는 한계에 직면해있음.

     그 결과, 천문학적인 투자가 집행되지만, 수요가 공급을 따라가지 못하는 상황이 지속적으로 발생함.

     보통 이럴 경우, 업체들이 군침을 흘리며 신규진입을 시도함.

    그러나 메모리산업은 이마저도 곤란함.

    이유 1: 천문학적인 투자가 요청됨

    이유 2: 기술적 장벽이 높아 경쟁이 어려움

    이유 3: 중국이 반도체굴기를 선언하면서, 여타 진입희망자의 진입을 막아줌

    결론 : 1. 사이클산업으로서의 메모리산업은 종식됨

              2. 신성장산업으로 새롭게 자리매김함

              3. 영업이익율 50% 이상의 초호황은 쉽게 끝날 수 없는 구조를 갖고 있음

     위의 내용을 모든 투자주체들이 받아들이게 될 때, 하닉의 적정 퍼는 얼마일까? 최소 15 최대는 모르겠음

2. 저평가요인 2 : 중국의 반도체굴기

    우려 : -중국은 2025년까지 170조 투자액을 조성했고, 70%의 자체수급을 목표로 선언했다.

              -2018년 말 낸드, 2019년 초 디램 양산이 시작되면, 메모리가격의 폭락이 일어날 것이다.

              -사회주의국가인 중국은 내수시장을 중심으로 점유율을 높여갈 것이며, 마침내 경쟁관계를 형성하고,

               결국 기존 회사를 곤경에 빠뜨리고 세계 1위로 우뚝설 것이다.

               : 이런 우려의 밑바탕에는 철강, 조선, 최근에는 디스플레이에서의 중국의 똥 플레이로 인해 형성된

                 恐中症의 영향이 크지 않은가 싶습니다.

    저의 생각 :

       1. 2016년부터 2015년까지 170조를 투자한다면, 1년에 17조, 삼전의 1년 투자액의 반밖에 안되고, 하닉의

           내년 투자액과 대등한 액수!

           하닉과 삼전은 공장부지, 건물, 시설, 기술, 숙련된 인력의 바탕 위에 이런 투자를 하는데,

           야들은 부지도 사고, 건물로 짓고, 기계도 들여오고, 인력도 몇배 돈주고 스카웃해서, 요 정도 투자해서 2025년

           에 하닉을 능가하는 회사를 만든다.

           참으로 가소롭고, 지나가는 소도 웃을 일인데, 정작 투자자들은 두려움에 쩔어 있으니~ 하하하

      2. 중국은 기술력이 3-5년 뒤쳐져 있다고 하는데, 3-5년이 지나면 우리와 대등한 기술력을 갖게 될까?

          10년전에 하닉은 삼전보다 1-2년 뒤쳐져 있었는데, 10년 뒤인 현재 하닉은 10년이 지났으니 삼전을 훨

           능가하는 기술력을 갖게 되었는가? 하하하

      3. 마크맨으로서의 중국 반도체굴기:

          그렇지 않아도 지난 10여년간 수많은 기업들이 망해나가기만 했지, 신규진입이 없었을 정도로 메모리 반도체

           에의 신규진입이 어려운 시장인데,

           중국이 170조를 투자해 반도체굴기를 선언하고 나팔을 불어대니, 군침은 흐르지만 더더욱 진입의 엄두를

           낼 수 없음.

      결론 :

         1. 중국 반도체 굴기에 대한 우려는 황당한 것이다.

         2. 오히려 중국은 마크맨으로서의 순기능을 하고 있다.

       총결론 :

          야들이 양산을 한다는 2018년 말, 2019년 초는 얼마 남지 않았다. 야들이 양산을 하든 못하든, 그때가 되면,

          우리가 품었던 불안과 공포가 비현실적이었음이 분명해질 것이다 -> 디스카운트 요인의 해소 -> 주가 정상화

3. 저평가 요인 3 : 미중 무역전쟁

    우려 : 미중 무역전쟁으로 반도체소비가 줄어들 것이다.

    저의 생각 : 4차산업혁명이 본격화되면서, 반도체 수요는 폭증하며, 무역전쟁이 이를 막을 수 없다.

    오히려 근본적으로 보면, 이것은 하닉에게 큰 호재이다.

    이유 :

       -트럼프와 미국의 목표는 1등국가의 자리를 중국에 빼앗기지 않는 것이다.

       -누구나 4차산업혁명을 선도하는 국가가 차기 1등국가가 되리라는 사실을 알고 있다.

       -시진핑이 중국제조2025를 선언하면서, 중국의 위협이 현실화되었다.

       -중국제조2025의 중심에 반도체가 있다.

       -미국의 목표는 이를 무력화시키는 것이다.

       -그 방법으로 사회주의국가인 중국의 기업에 대한 불공정한 지원(영업손실이 나는데도 밀어부침으로써 기존의

        산업생태계를 교란시키고, 결국은 강한 경쟁자들을 도산시키고 자신이 1위로 올라서는 정부지원)을 근절

         시키는 것이다.

      -그래서 관세부과의 초점도 첨단산업에 맞춰져 있다.

    트럼프의 성질로 보아 이런 공격은 집요하게 계속될 것이다. 그리고 중국은 예전만큼 불공정한 지원을 퍼붓기는

   쉽지 않을 것이다.

    이것은 하닉에게는 큰 호재가 될 것이다. 불공정 지원을 퍼부어대도 역부족인데, 그것마저 시원하게 못한다면?

4. 저평가 요인 4 : 수급

     이것은 1-3의 요인이 투자주체에게 영향을 미쳐서 나빠지게 되고, 공매도세력의 발흥을 부르는 것이다.

     1-3의 요인이 해소되면, 초 절대 저평가상태에 있는 하닉의 수급은 좋아질 수 밖에 없다.

     이번 3% 자사주매입은 향후 바뀐 법에 따른 10% 매입과 더불어, 그때가 되면 하닉 품귀현상을 촉발할 것이다.

5. 저평가 요인 5 : 코리아 디스카운트

     모든 한국주식이 겪고 있는 디스카운트.

     전쟁 위협은 사라지고 있고, 평화가 정착되면, 당연히 디스카운트도 해소될 것이며, 하닉 주가도 제자리를 찾을

     것이다.

1-5의 저평가 요인이 합세해서 현재의 그로테스크한 하닉 주가를 만들어 놓고 있다.

우리의 매도 시점은 이런 부당하고 심리적인 저평가 요인이 해소되어 하닉이 적정주가에 도달하는 시점이다.

현재의 주어진 상황(실적과 업황)에 근거해 적정주가를 어림잡아 본다면,

40만원 내외가 아닐까 싶다~

그러니까 지금 우리가 해야할 일은~

요즘 햇땅콩 삶아 먹으면 아주 맛있어요~

저는 우려낸 녹차와 함께 냠냠 먹는데, 궁합이 참 좋아요~

그 날이 올때까지 맛있는 것 냠냠 먹고, 아름다운 음악 들으면서, 장투자님들 모두 화이팅!!!